美银Hartnett：降息或难解美股隐忧软着陆成市场关键

  在全球经济大环境依然动荡的情况下，美股市场的走势成为投资者高度关注的话题。最近，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上暗示将可能降息，这一政策将怎么样影响美国股票市场，成为市场参与者热议的焦点。美银著名策略师Michael Hartnett在最新的FlowShow笔记中对此进行了深入分析，指出降息难以引发资金大量转向美股，而能否实现“软着陆”将是决定市场能否避免的关键因素。

  最近，美国的非农就业数据大幅下修81万人，这一消息无疑给市场带来了新的不确定性。Hartnett对此表示，这反映了美国劳动力市场的低迷，相应证实了他此前的观点——较低的债券收益率表明美国宏观经济疲软。在这样的背景下，降息的前景似乎主要是基于应对经济衰退的考量，而非真正的完成经济的“软着陆”。这种情况下，市场对未来的乐观情绪可能会受到压制，尤其是对于股市的看涨预期。

  Hartnett强调，当前通胀上升与就业市场疲弱并存的局面，使得实现软着陆的难度加大。多个方面数据显示，美国的白领岗位薪资水平几乎持平于去年，且2024年初至今整体零售额的真实增长为零。更糟的是，有11%的信用卡持卡人在逾期90天后尚未还款。这一些数据说明了美国经济正面临重重困难，使得投资者对于股市的信心减弱。

  他进一步提到，全球企业盈利即将迎来“狼来了”的时刻，预计到2024年12月，全球企业每股盈利的同比增速将明显放缓，从7月的11%降至5%。这一降幅预示着企业在盈利前景上的警示，而这也将对股市形成负面冲击。历史多个方面数据显示，鲍威尔在杰克逊霍尔的鸽派言论通常导致未来市场的不利表现，Hartnett指出，过去6次演讲中有5次导致标普500指数在3个月内平均下跌7.5%。

  在资金流向方面，Hartnett认为降息将不会引发显著的资金流入美股市场。多个方面数据显示，私人客户的股票配置接近62%的历史高点，而标普500的现金余额则降至8.8%。这在某种程度上预示着，虽然部分投资者仍在积极买入，但整体投资增量的空间有限。

  在资产配置的选择上，Hartnett依旧持有对美债的看好立场，尤其是30年期美债。他建议投资者将其作为应对经济硬着陆风险的最佳对冲工具。此外，他提到，黄金是今年以来表现最出色的资产类别，也是与股票关联性最低的投资选择之一，规模占比达到16.1%，超过了欧元，成为全世界第二大储备资产。有必要注意一下的是，黄金的涨幅更多是由全球央行的大规模买入推动，而非资金流入所致。

  总体来看，Hartnett对美股的未来走势持谨慎态度。他认为，尽管降息可能会带来一些短期的市场反应，但其长期效果恐难以支撑股价的持续上升。投资者应重视未来经济指标的变化及可能的政策调整，保持理性与谨慎，以应对马上就要来临的不确定性。投资决策时，仍需考虑多种因素，谨防因乐观情绪而导致的风险。

  最后，本文提醒广大投资者，本报道仅供参考，不构成投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行充分的调研与分析，评估个人的风险承担接受的能力。返回搜狐，查看更加多